时最两巨头计划增产32万吨铜供求矛盾扩大电视电缆机动喷雾器镍管同轴电缆终端箱Frc

众所周知，当前中国铜市场供应已十分充足，除了无法明确统计而又确实存在的保税区巨量铜库存外，截止3月22日上期所的铜库存升套圈至十年来的高位，达23.93万吨。供应的增加加剧了供需不平衡，令已坚持了1年多按需采购企业更加坚定目前的经营方针，而需求释放的一拖再拖，也对今年以来的铜价产生着明显的拖累作用。

据年报，2012年江铜产铜109.27万吨，铜陵产铜90.46万吨，两者合计产出占中国2012年全年精铜产出的32.96%。因此，两巨头2013年的增产计划（江铜产112万吨，铜陵产120万吨），对于今年铜价将起到可以预见的打压。

尽管中国企业的铜资源保有量并不高，即便是自给率较高的江铜，其2012年铜精矿产出也只有21.05万吨，这与江铜逾百万吨的精铜产量差距十分明显。而铜陵去年的精矿产出更是只有4.84万吨。但SMM在阅读年报后认为，两公司应该可以完成生产计划，因为两公司的原材料库存较去年年初有了大幅增加（见下表），产能也有了明显的提升。

原材料库存账面余额本身并不能确切反映出有多少吨铜精矿或是别的原材料，但就2012年铜价涨幅5%（LME期铜5.12%、沪期铜4.39%）来看，两公司对原材料的囤积仍是极快。而年初时铜精矿长单TC/RC的大幅回升，也反映了今年全球铜矿供应的增加趋势，原材料采购对于江铜和铜陵来说基本不成问题。

产能方面，江铜没有太大变化，但铜陵的40万吨双闪铜冶炼项目已于去年12月28日试生产。据铜陵证券部工作人员透露，该项目今年可产精铜至少25万吨。预计2013年铜陵将成为国内靠前大阴极铜产出企业。

销售方面，近期保持稳定2012年江铜对外销售了67.08万吨精铜，铜陵销售了95.77万吨（含当年生产及历年库存）冷轧钢管。两巨头合计产销比约为80%。

当然，除已知公告增产的江铜和铜陵之外，其他铜冶炼企业或许会减产，但SMM认为这一可能性并不大，因为理论上TC/RC的提升是刺激铜冶炼企业生产的。

综合来看，随着供应的逐步增加，加上欧美债务风险的不定期发作，未来铜价基本面压力将会更大。