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东阳光铝调研报告:低估的高压铝箔龙头,产能扩张带来投资契机

东阳光铝公司亲水铝箔4万吨产能未来保持稳定。亲水铝箔占东阳光铝营业利润的21%,目前东阳光铝还没扩展打算。主要客户是美的、格力、海尔、海信等,未来产能将保持稳定。

估计今年化成铝箔增长36%,2012年有望达到4000万m3。东阳光铝是国内技术方面较高端企业,国内企业和东阳光技术差距为5年左右。

东阳光铝目前能做到1000伏高压,仅次于日本。2减少了和龙长途运输需求和温室气体排放010年产量2200万m3左右,今年估计为3000万m3,如果销路好,2012年扩大产能至4000万m3。扩展的产能主要是800伏以上的高压铝箔。

估计今年能贡献1.5万吨纤焊箔产量。东阳光铝2万吨纤焊箔现在已经得到日本企业认证,2011年打算做到1.5万吨。每吨元的加工费,悲观估计全年能对东阳光铝贡献1.20亿元的收益,每股贡献0.15元,如果销路好2012年有望再扩产能。

业务拓展上又上一个台阶,涉足新材料、新能源领域。东阳光铝未来将会新材料、新能源方向转移,计划新增 太阳能工业产业园 投资项目,主要包括建设太阳能光伏电池、太阳能电池封装用EVA胶膜、太阳能封装用低铁钢化玻璃、太阳能用背板、控制器逆变器、蓄电能系统等,如太阳能背板氟膜、高端贮能器、逆变器都是国内紧缺的产品,如果能量化生产将对业绩产生大影响。灌肠器

区域优势显现,化工业务逐渐好转。东阳光铝烧碱产能是20万吨,盐酸1周转车0万吨,广东地区只有40%的自供率,东阳光铝占领广东地区的区位优势,运费较低,产品价格上涨预期较强,今年销售应该不错。

估计年底或者明年初煤业开始贡献产量。东阳光铝参股的煤炭业务拥有的采矿和探矿区总储量是0.69亿吨,60万吨产能,估计年底或者明年初有望开始贡献产出,假设2012年贡献30万吨,每股贡献0..03元。

估计东阳光铝年每股收益分别为0.29、0.56元,推国内钛白粉行业将迎来新1轮整合潮荐评级。

目前PE为32.86倍,估值较低,未来产能增长较多,推荐评级。

风险提示。电容器需求低于预期,铝箔订单低于预期。